«Массовые инвесторы в России: как популярность биржи привела к новым правилам»

Хранить деньги в банке уже невыгодно — всё больше россиян вкладывают средства в фондовый рынок. Как приток розничных инвесторов скажется на российском фондовом рынке и что изменит закон о категоризации инвесторов?

Количество новых инвесторов на Московской бирже за январь 2021 года увеличилось почти на 626 тыс. человек и достигло 9,4 млн, сообщается в пресс-релизе биржи. Только за 2020 год пришло 5 млн частных инвесторов.

«Это общая тенденция во многих странах. Простейшая математика делает финансовый рынок привлекательным. Мы наблюдаем рост интереса к ценным бумагам в США, в Европе. В США в 2019 году открыто 4,9 миллиона новых брокерских счетов, в 2020 году — 10 миллионов. То же самое происходит в России», — пояснил Полит.ру директор по стратегии ИК «ФИНАМ» Ярослав Кабаков.

Растущий интерес российского инвестора к ценным бумагам связан во многом с низкими процентными ставками в экономике. В 2020 году ключевая ставка в России упала с 6,25 до 4,25 %. Вслед за ней снижались ставки по банковским вкладам. «Россияне открывают брокерские счета, поскольку банковские ставки — это просто слезы для инвесторов, они не позволяют даже защитить сбережения от инфляции. О наращивании капитала речи не идет.  В отличие от депозитов, фондовый рынок пока что позволяет получать доходности, сопоставимые с инфляцией даже на самых консервативных инструментах. Акции же позволяют ее обогнать», — рассказал Полит.ру финансовый советник Евгений Марченко.

Большую роль играет упрощение доступа к фондовому рынку. Открыть счет стало возможно не выходя из дома — в мобильном приложении брокера или банка. Сегодня купить акцию так же легко, как и любой товар на маркетплейсе, отмечает Евгений Марченко.

Индивидуальные инвестиционные счета, которые появились в 2015 году, также внесли свой вклад в популяризацию инвестиций среди россиян. Государство использовало механизм налоговых вычетов в качестве поощрения. Владельцы ИИС получили право на налоговые льготы. Консервативные инвесторы, который выбрали первый тип ИИС, могут вернуть 13 % НДФЛ от суммы средств, внесенных на счет (но не более чем от 400 тысяч рублей). То есть максимально — 52 тыс. рублей в год. Инвесторы, активно торгующие на фондовом рынке, могут получить по ИИС второго типа 13 % НДФЛ от суммы дохода по операциям. ИИС открывается не менее чем на три года. Если снять деньги раньше, право на налоговые льготы теряется.

Возможность получить доходность выше банковского депозита с учетом возврата части подоходного налога по операциям делает ИИС одним из самых востребованных для российского инвестора, отметил Ярослав Кабаков. 

По итогам января количество открытых ИИС достигло 3,6 млн. За 2020 год открыто более 1,8 млн ИИС, по данным Мосбиржи. 

«По существу, граждане становятся главным инвестором на отечественном финансовом рынке, — отмечает в комментарии Полит.ру президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев. — Сумма сосредоточенных на счетах граждан средств превышает инвестиционные ресурсы паевых инвестиционных фондов и НПФ. Сумма же средств граждан на отечественном рынке акций превышает сумму средств всех институциональных инвесторов».

Рост количества розничных инвесторов на фондовом рынке означает его качественное изменение: повышает емкость и ликвидность рынка, рынок становится более привлекательным как источник финансирования, отмечает эксперт. 

«Для фондовых рынков расширение аудитории идет лишь в плюс: снижается волатильность, растет доверие к российским рынкам со стороны иностранных инвесторов, — соглашается Евгений Марченко. — Движение цен стало более прогнозируемым и — особенно акции ликвидных компаний — меньше зависит от инсайдерских сделок»

Массовый приход физлиц увеличивает стабильность фондового рынка, полагает Ярослав Кабаков. «Иностранные инвесторы приходят на российский рынок и уходят при увеличении геополитических рисков и той или иной конъюнктуры на внешних площадках. Российские инвесторы сглаживают эти колебания, создают большую стабильность рынка», — пояснил эксперт.

Рост интереса россиян к финансовым инструментам способствует развитию инфраструктуры рынка, отмечает в комментарии Полит.ру заместитель генерального директора «Открытие Брокер» Андрей Салащенко. «Это стимулировало желание участников рынка сделать для клиентов доступ к финансовым инструментам максимально удобным, а также в значительной мере стимулировало разнообразные активности, направленные на повышение финансовой и инвестиционной грамотности клиентов», — пояснил эксперт. 

Увеличение количества инвесторов также привело к расширению продуктовых линеек участников рынка, постоянному появлению новых продуктов для разных категорий инвесторов, добавил Андрей Салащенко.

На фоне такого роста частных инвесторов Центробанк поставил вопрос о продаже физлицам инвестпродуктов с высокой степенью риска. Регулятор опасается, что начинающие инвесторы могут понести потери, если купят финансовые продукты, «не соответствующие их знаниям и опыту». 

В 2020 году, после более чем двух лет обсуждений, закон о категоризации инвесторов был принят. Он вступает в силу 1 апреля 2022 года и предполагает деление инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных, предусматривает обязательное тестирование, которое инвесторы будут проходить у своих банков и  брокеров. 

«Цель такого тестирования — убедиться, что клиент понимает особенности и риски таких финансовых инструментов. Брокерское тестирование — функция, которая давно работает на зарубежных финансовых рынках и заставляет неквалифицированного инвестора лишний раз задуматься над тем, стоит ли ему совершать рискованную операцию, а брокеру позволяет убедиться, что клиент отдает отчет в рисках, которые на себя принимает», — пояснил в комментарии Полит.ру президент НАУФОР Алексей Тимофеев.

«Главный компромисс, которого удалось достичь в дискуссиях между регулятором и рынком, заключается в том, что принятый закон — это закон не о запрете каких-либо продуктов. Он об осознанном выборе продукта. О выборе самого инвестора, основанном на его знаниях, опыте и понимании инструмента», — отметил Андрей Салащенко.

По мнению Ярослава Кабакова, законопроект не удержит высоко рискованных инвесторов от покупки инструментов и возможных убытков. 

Эксперт также отмечает, что распределение рисков в законопроекте «иногда достаточно странное». Согласно документу Банка России, предлагается разрешить неквалифицированным инвесторам покупать российские акции, включенные в котировальные списки биржи ценных бумаг, гособлигации, иностранные акции, допущенные к публичному обращению в России и включенные по меньшей мере в один из зарубежных фондовых индексов из перечня ЦБ, и некоторые другие ценные бумаги.

«Ограничения, связанные с категоризацией инвесторов, коснутся в том числе и иностранных активов. В частности, США. Но в этом отношении российский рынок более волатильный и обладает большим риском, чем большинство ценных бумаг американского рынка. Плюс ко всему убытки, связанные со снижением цен на нефть, получили инвесторы, которые обладают очень высокой квалификацией. А жалобы инвесторов в Центробанк связаны больше с мисселингом (так называют случаи, когда покупателя намеренно вводят в заблуждение и пытаются продать не тот товар или услугу, за которыми он обратился изначально, — Прим. Полит.ру), чем с рисками инвестирования в те или иные ценные бумаги. Существенного влияния на текущую ситуацию с точки зрения жалоб на мисселинг законопроект не окажет, потому что предложения по его ограничению носят в законопроекте условный характер», — рассказал Ярослав Кабаков.

Тем не менее брокерское тестирование вряд ли снизит интерес к фондовому рынку со стороны розничных инвесторов — скорее, направит этот интерес в сторону более простых финансовых инструментов, полагает Алексей Тимофеев.

Тестирование инвесторов на знание сложных финансовых продуктов планировалось запустить в апреле 2022 года, когда закон о категоризации инвесторов вступит в силу. Центробанк предлагает начать его уже 1 октября 2021 года. 

Пока тестирование не началось, Центробанк запретит продажу сложных инвестпродуктов неопытным инвесторам. Запрет продлится до начала тестирования, говорится в проекте, разработанном Банком России.