«Основные направления денежно-кредитной политики на 2013 год»

www.nationalbank.kz, 7 февраля

Одобрены
постановлением Правления
Национального Банка
Республики Казахстан
от 25 января 2013 года №16

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Казахстан на 2013 год

Введение
В 2012 году в мировой экономике наблюдалось замедление темпов экономического роста, что усилило предположения ведущих мировых экономистов о затяжном характере экономического кризиса и недостаточности, а порой некорректности предпринимаемых усилий по преодолению кризисных явлений.
Если в 2007-2010 годах основная направленность мер по стимулированию развития экономик США и стран Еврозоны заключалась в изыскании дополнительных путей вливания ликвидности в экономическую систему с целью стимулирования внутреннего спроса и снижения безработицы, то в 2011-2012 годах стали чаще использоваться меры по обеспечению фискальной устойчивости путем снижения государственных затрат и повышения налогов. В то же время очевидно, что возможным последствием меньшей государственной поддержки и более высоких налогов может явиться снижение деловой активности, а также рост безработицы и, соответственно, социальной напряженности.
В этой связи, прогнозы относительно роста мировой экономики, и в частности стран Еврозоны, пересматриваются в сторону снижения. Ухудшение прогнозов происходит и вследствие засухи 2012 года, вызвавшей опасения относительно продовольственного кризиса, приобретающего глобальный характер. Практиковавшееся ранее центральными банками, правительствами развитых стран и мировыми финансовыми институтами масштабное вливание ликвидности в финансовую сферу в целях возобновления устойчивого экономического роста, как и прогнозировали некоторые экономисты, повысили инфляционные риски на мировых товарных рынках.
Наблюдается замедление экономического роста в таких крупных центрах мировой экономики как Китай и Япония. Значимость этих стран в отношении влияния на экономические тенденции в других странах, в том числе и в Казахстане, велика и дает основание предполагать замедление развития всей мировой экономики.
В то же время прогнозы мировых финансовых институтов и стран ОПЕК относительно цен на энергоносители в 2013 году весьма благоприятны – предполагается некоторый рост, что позволяет ожидать сохранение устойчивых тенденций развития в странах экспортерах сырья, в том числе Казахстане.

Глава 1. Макроэкономическое развитие и денежно-кредитная политика Республики Казахстан в 2012 году

1.1. Макроэкономическое развитие в 2012 году
– Общие макроэкономические тенденции
В 2012 году экономический рост в Казахстане демонстрировал некоторое замедление. За январь-сентябрь 2012 года реальный рост валового внутреннего продукта по сравнению с соответствующим периодом 2011 года в Казахстане составил 5,2%, в номинальном выражении – 13,5%. Интенсивные темпы роста наблюдаются в таких отраслях, как торговля (14,3% за январь-ноябрь 2012 года по сравнению с соответствующим периодом 2011 года), связь (17,4%), транспорт (7,1%). Несколько замедлилось развитие промышленности (0,4%), в сельском хозяйстве произошло сокращение объемов производства (-18,5%).
В целом развитие экономики движется в прогнозных рамках, и результаты макроэкономического развития по итогам 2012 года ожидаются на плановом уровне.
Одним из факторов роста деловой активности в 2012 году стало расширение совокупного спроса в экономике, связанное с нарастанием кредитной активности банковского сектора и увеличением денежных доходов населения. Так, среднемесячная начисленная заработная плата в реальном выражении в октябре 2012 года по сравнению с соответствующим месяцем 2011 года выросла на 3,0% (в 2011 году – на 14,1%). При этом уровень безработицы снизился незначительно: с 5,4% в январе 2012 года до 5,3% в ноябре 2012 года.
– Платежный баланс за 9 месяцев 2012 года
Профицит счета текущих операций за 9 месяцев 2012 года сложился на уровне 7,8 млрд. долл. США, снизившись на 30,5% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года.
Профицит торгового баланса снизился на 5,8% до 35,3 млрд. долл. США, а нетто-отток ресурсов по операциям с доходами (включая оплату труда и баланс инвестиционных доходов) уменьшился на 3,2%, составив 21,2 млрд. долл. США. По другим составляющим текущего счета отрицательные дисбалансы услуг и трансфертов составили 5,6 млрд. долл. США и 0,6 млрд. долл. США, соответственно.
Отрицательный баланс счета операций с капиталом и финансами (включая ошибки и пропуски) за 9 месяцев 2012 года составил 1,2 млрд. долл. США. По прямым инвестициям за рубеж нетто-отток составил 1,0 млрд. долл. США. Чистое поступление иностранных прямых инвестиций в Казахстан составило 11,7 млрд. долл. США. В результате положительный баланс по операциям прямого инвестирования сложился за 9 месяцев 2012 года в размере 10,7 млрд. долл. США.
Нетто-отток по портфельным инвестициям в размере 12,8 млрд. долл. США был обеспечен приростом иностранных активов Национального фонда Республики Казахстан на 12,2 млрд. долл. США, а также снижением почти на 1 млрд. долл. США долговых обязательств казахстанских банков.
– Налогово-бюджетная политика
Расходы органов государственного управления на конечное потребление в январе-ноябре 2012 года составили 5965,4 млрд. тенге. Около 50% всех расходов государственного бюджета были направлены на образование, социальную помощь и здравоохранение.
За январь-ноябрь 2012 года поступления государственного бюджета составили 5432,3 млрд. тенге. Основными статьями в структуре доходов государственного бюджета являются налоговые поступления и официальные трансферты. Высокая доля официальных трансфертов обеспечена поступлением в республиканский бюджет гарантированного трансферта из Национального фонда Республики Казахстан. В условиях посткризисного явления было принято решение о повышении размера гарантированного трансферта на 15% до 1380 млрд. тенге, который по итогам 10 месяцев 2012 года был изъят в полном объеме.
В результате превышения расходов над доходами в январе-ноябре 2012 года государственный бюджет сложился с дефицитом в 533,1 млрд. тенге.
– Тенденции банковского сектора
Банковский сектор в 2012 году демонстрирует медленную, но стабильную динамику восстановления. По состоянию на 1 декабря 2012 года активы банков составили 13,7 трлн. тенге, увеличившись по сравнению с началом года на 0,9 трлн. тенге или на 7,0%.
По итогам ноября 2012 года объем кредитов достиг 9,7 трлн. тенге, увеличившись с начала года на 10,5%. При этом кредитование в национальной валюте увеличилось на 19,9% до 6811,5 млрд. тенге, а в иностранной валюте – снизилось на 6,5% до 2926,0 млрд. тенге.
Объем депозитов резидентов за январь-ноябрь 2012 года увеличился на 8,3% до 9,1 трлн. тенге. Депозиты юридических лиц выросли на 3,7%, физических лиц – на 17,9%. За январь-ноябрь 2012 года депозиты в иностранной валюте увеличились на 7,7% до 2833,4 млрд. тенге, в национальной валюте – на 8,6% до 6252,1 млрд. тенге. Срочные вклады населения за 11 месяцев 2012 года увеличились на 17,6%, в том числе в национальной валюте – на 20,3%.
В целях повышения устойчивости внутренних источников при формировании базы фондирования банков, обеспечения стабильности финансовой системы и защиты интересов депозиторов в сентябре 2012 года было принято решение об увеличении уставного капитала Казахстанского фонда гарантирования депозитов на 13,31 млрд. тенге до 146,4 млрд. тенге.
– Инфляционные тенденции
В 1 половине 2012 года в стране продолжалась тенденция замедления инфляционных процессов, которая наблюдалась со 2 половины 2011 года. Начиная с осени 2012 года, в силу повышения тарифов на платные услуги, в том числе жилищно-коммунальные, транспортные услуги, снижения прогнозов урожайности вследствие засушливого лета 2012 года, а также сезонных факторов наблюдалось незначительное ускорение инфляции.
Кроме того, процессы в государствах-участниках Таможенного союза на текущем этапе продолжают оказывать давление на ценообразование внутри Казахстана. Как и в 2011 году ситуация на потребительском рынке в Беларуси не оказывает существенного влияния на Казахстан ввиду незначительных объемов взаимной торговли, в отличие от российского потребительского рынка, обладающего определенным воздействием на инфляцию в Казахстане.
Тем не менее, в 2012 году инфляция не превышала прогнозные параметры, динамика годовой инфляции демонстрировала самый низкий уровень с мая 1999 года. По итогам 2012 года годовая инфляция сложилась на уровне 6,0%, среднегодовая инфляция – 5,1%.
Основные факторы роста инфляции в 2012 году обусловлены рядом факторов, наиболее значимыми из которых стали нестабильная ситуация на мировых товарных рынках, высокий уровень мировых цен на сырье и продовольствие, неэффективность механизма ценообразования внутри Казахстана, низкая конкуренция на отдельных рынках товаров и услуг.
Формирование инфляционных процессов в Казахстане в 2012 году происходило на фоне минимального влияния со стороны монетарных факторов. В 2012 году денежные агрегаты росли умеренными темпами. За январь-декабрь 2012 года денежная база расширилась на 1,9%, денежная масса за январь-ноябрь 2012 года увеличилась на 7,3%, объем наличных денег вырос на 1,0%. Денежное предложение в экономике, в целом, сохраняется на уровне, соответствующем росту экономики.
– Тенденции валютного рынка
Мировые цены на основные статьи казахстанского экспорта в 2012 году формировались на достаточно высоком уровне. В результате, ситуация на внутреннем валютном рынке оставалась стабильной. Курс тенге в 2012 году колебался в пределах 147,50-150,86 тенге за доллар США. За 2012 год обменный курс тенге ослаб к доллару США в номинальном выражении на 1,6%.

1.2. Денежно-кредитная политика Республики Казахстан в 2012 году
Основной целью Национального Банка Республики Казахстан в 2012 году являлось обеспечение стабильности цен в стране и удержание годовой инфляции в пределах 6-8%. В 2012 году в Казахстане годовая инфляция составила 6,0% (в 2011 году – 7,4%).
– Регулирование ликвидности
Регулирование краткосрочной ликвидности на денежном рынке производилось Национальным Банком Республики Казахстан путем проведения операций в основном по абсорбированию ликвидности.
В 1 половине 2012 года, несмотря на низкий уровень процентных ставок, спрос на инструменты по абсорбированию ликвидности (эмиссия краткосрочных нот и привлечение депозитов) со стороны банков оставался высоким. Во 2 половине 2012 года наблюдалось снижение объемов ликвидности в банковском секторе и, соответственно, спрос на данные инструменты Национального Банка Республики Казахстан со стороны банков сократился.
Займы рефинансирования (операции по предоставлению ликвидности) пользовались ограниченным спросом в течение всего 2012 года.
В 2012 году в механизм минимальных резервных требований были внесены изменения в части определения самих минимальных резервных требований, а также структуры обязательств банков, принимаемых для расчета минимальных резервных требований и структуры резервных активов. Так, из структуры резервных активов были исключены касса и корреспондентские счета в иностранной валюте. Формирование резервных активов банков только за счет активов в тенге позволит Национальному Банку Республики Казахстан адекватно оценивать уровень свободной тенговой ликвидности на денежном рынке, более четко реагировать на изменения спроса на национальную валюту и, соответственно, повысить эффективность операций по регулированию ликвидности.
Был введен дополнительный критерий дифференциации обязательств банков на краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (свыше 1 года). По каждому виду обязательств введены отдельные нормативы: по внутренним краткосрочным обязательствам – 2,5%, по внутренним долгосрочным обязательствам – 0%, по внешним краткосрочным обязательствам – 6,0%, по внешним долгосрочным обязательствам – 2,5%. Дифференцированное регулирование будет способствовать ограничению притока краткосрочного спекулятивного капитала, диверсификации портфеля банков, развитию рынка долгосрочных банковских инструментов, снижению давления на валютный рынок.
Внесение указанных изменений в механизм минимальных резервных требований в целом не окажет негативного влияния на банковский сектор.
– Процентная политика
Низкие темпы инфляции послужили основанием для последовательного снижения официальной ставки рефинансирования с 7,5% в феврале 2012 года до 5,5% в августе 2012 года – исторически минимального значения. Ставка по привлекаемым от банков депозитам, выступающая в качестве нижней границы коридора процентных ставок Национального Банка Республики Казахстан, оставалась неизменной на протяжении всего 2012 года и составляла 0,5% по 7-дневным депозитам и 1,0% – по 1-месячным депозитам.
В 1 половине 2012 года наблюдалось повышение эффективной доходности по краткосрочным нотам с 1,27% в декабре 2011 года до 1,56% в июле 2012 года. Снижение объемов ликвидности в банковском секторе сопровождалось снижением эффективной доходности до 1,05% в ноябре 2012 года. В целом за 2012 год эффективная доходность составила 1,46%.
Рыночные ставки на межбанковском рынке оставались в пределах коридора ставок Национального Банка Республики Казахстан ближе к его нижней границе. При этом в начале 2012 года процентные ставки на денежном рынке сохранялись на минимальном уровне, что, в большей степени, связано с низкой активностью и избыточной ликвидностью у участников рынка. Во 2 половине 2012 года наметилась тенденция к росту процентных ставок, что свидетельствует о росте активности участников денежного рынка.
– Валютная политика, Национальный фонд Республики Казахстан и золотовалютные активы Национального Банка Республики Казахстан
В 2012 году Национальный Банк Республики Казахстан продолжил осуществление курсовой политики в рамках режима управляемого плавания.
В целях недопущения значительных скачков курса и поддержания стабильности на валютном рынке Национальный Банк Республики Казахстан участвовал на биржевом и внебиржевом рынках в качестве как покупателя, так и продавца иностранной валюты в зависимости от ситуации на указанных рынках.
Устойчивость национальной валюты позволила Национальному Банку Республики Казахстан нарастить международные резервы страны. Объем международных резервов Республики Казахстан за 2012 год увеличился на 17,9% и на конец 2012 года составил 86,0 млрд. долл. США.
За 2012 год золотовалютные активы Национального Банка Республики Казахстан уменьшились на 3,6% до 28,3 млрд. долл. США. Данная динамика была, в первую очередь, обусловлена конвертацией тенговых поступлений за счет золотовалютных активов Национального Банка Республики Казахстан для пополнения валютных активов Национального фонда Республики Казахстан. За 2012 год Национальный Банк Республики Казахстан направил на пополнение активов Национального фонда Республики Казахстан 1,9 млрд. долл. США. В результате, активы Национального фонда Республики Казахстан на конец 2012 года составили 57,8 млрд. долл. США, увеличившись на 32,4%.
Объем продажи иностранной валюты Национальным Банком Республики Казахстан Министерству финансов Республики Казахстан за 2012 год составил 355,4 млн. долл. США.

Глава 2. Сценарные варианты развития экономики Республики Казахстан на 2013-2015 годы

Национальный Банк Республики Казахстан в рамках разработки Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Казахстан рассмотрел 3 сценарных варианта развития экономики на 2013-2015 годы, которые являются синхронизированными и согласованными с оценками Правительства Республики Казахстан при формировании Прогноза социально-экономического развития Республики Казахстан на 2013-2017 годы. Ключевым критерием разделения на сценарные варианты был определен среднегодовой уровень мировых цен на нефть (таблица 1).

Таблица 1